记者｜董鹏

裁剪｜张星

顺周期之下，紫金矿业不停刷新其盈利记载。

4月21日晚间，该公司发布一季报，当期营收范围小幅增长24.8%，归母净利润则达到201亿元，较上年一季度增长97.5%。

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进一步比较主营家具量、价关系，不错看出公司这份一季报“含金量”透澈。

一方面，公司上年同期净利润依然越过100亿元，利润基数处于历史高位，本年还能结束接近一倍的增长，况且利润增速创下近4年新高。

另一方面，黄金家具在2025年景为公司第一大利润开首后，本年公司矿产金赓续保握量、价都升，成为公司盈利增长的中枢驱能源。

接下来，在保证金、铜两伟业务清爽的同期，跟着公司锂盐项策画产能开释，该业务板块在公司里面的计策地位将显明进步，对此紫金矿业更是将其称为“第三增长极”。

“依托能源转型波涛和锂价上行态势，锂板块将成为公司利润新的中枢增长引擎。”紫金矿业一季报指出。

限制4月22日收盘，紫金矿业股价报35.5元/股，最新市值9306亿元，近一年（250个来回日）股价涨幅超116%。

黄金家具量、价都升

动作并列必和必拓、力拓的各人矿业巨头，紫金矿业布局的有色金属品类繁密，但最中枢确当属铜、金，这亦然公司盈利的最主要开首。

近几年，受紫金矿业外部并购、黄金与铜家具价钱走势相反等身分影响，公司黄金板块的利润孝顺度运行反超铜板块。

本年一季度，公司首创东说念主陈景河退休后，紫金矿业解决团队顺利完成了新老轮流，并由邹来昌接任紫金矿业董事长。

“紫金矿业新班子上任后飞快将‘上产’动作中枢任务，以此推动新一轮越过增长。”紫金矿业指出。

上述布景下，一季度公司黄金家具赓续保握量、价都升。

一季报数据暴露，受新并购的加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿的增量带动，当期紫金矿业矿产金产量达23.5吨，同比增多23%。

同期，在国外金价飞腾的驱动下，开云体育app2026世界杯中国官网下载紫金矿业的金锭、金精矿家具的平均销售价钱和毛利率也有大幅增长。

仅以金锭家具为例，销售单价便由2025年一季度的661.83元/克，升至本年一季度的1089.04元/克，涨幅达到64.5%。

同期，公司金锭家具的买卖资本则基本保握清爽，仅小幅进步19.5元至331.11元/克，增幅不外6.3%。

营收、资本增幅的差额部分，便鼎新成了公司黄金家具的利润增量，同期公司金锭家具毛利率亦由53%进步至69%以上。

公司金精矿的盈利才智更强，一季度毛利率依然达到80.9%。

比拟之下，紫金矿业铜板块受卡莫阿铜矿的影响，产量较上年同期出现小幅下滑。

谈论数据暴露，2025年一季度，公司矿产铜为28.8万吨，本年一季度则降至25.9万吨。对此紫金矿业指出，“扣除卡莫阿-卡库拉铜矿减产影响，其余矿山均按照全年策动产量有序股东。”

比如本年1月下旬投产的巨龙铜矿二期，尊龙APP官方最新版下载一季度矿产铜达到6万吨，达产后年产铜瞻望可达30万—35万吨。

加之公司铜精矿、电解铜等家具合座价钱的飞腾与利润率的进步，有用对冲了上述卡莫阿铜矿减产的影响。

主买卖务全面向好的同期，一季度公司公允价值变动净收益也由2025年同期的4.78亿元增多至28.2亿元，进一步增厚紫金矿业当期利润范围。

多方面身分带动下，紫金矿业面临2025年一季渡过百亿的利润基数，一季度归母利润再次结束翻倍增长，当期97.5%的利润增速也创下了2022年一季度以来的新高。

单季度201亿元的归母净利润，也基本达到了此前卖方机构对2026年一季度的盈利预期。

限制4月22日，Wind卖方机构（一致预测）所给出的紫金矿业2026年盈利预期值为794亿元，一季报泄露后，依然有少数机构将其全年盈利预期上调至898亿元。

“第三增长极”放量在即

继矿产铜、矿产金产量杀入寰宇前五后，碳酸锂等锂盐往时也有望成为紫金矿业的上风品种。

紫金矿业于2021年下半年头度插足锂行业，然而随后受2023年至2025年的锂价低迷影响，公司盐湖、锂矿山的产能开释速率较慢。

凭据2025年年报，2025年全年，紫金矿业锂盐产量亦不外2.55万吨碳酸锂当量，仅相等于一家袖珍锂盐厂的体量。

本年则显明不同。国内碳酸锂价钱自2025年6月末触底后握续反弹，如今依然从最低点的6万元/吨以下升至17万元/吨附近。

锂价反弹带动企业利润空间扩大的同期，紫金矿业本年锂盐家具的产量提醒大幅上调。

一季报暴露，公司锂家具产量达到1.6万吨碳酸锂当量，3Q盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿样子投产后产能稳步爬坡。

同期，马诺诺锂矿东北部样子成就稳步股东，当今采、选（重介）主经由已全面默契，瞻望 2026年6月建成投产。

“公司瞻望2026年碳酸锂当量产量12万吨，并推敲至2028年进步至27万—32万吨，届时将成为各人最大的锂矿分娩商之一。”紫金矿业指出，依托能源转型波涛和锂价上行态势，锂板块将成为公司利润新的中枢增长引擎。

值得抑制的是，与国内头部锂盐企业比拟，上述产量提醒的范围极为可不雅。

以2025年为例，赣锋锂业的锂盐产量为18.24万吨，同期天都锂业为8.8万吨，而新增产能未完全开释的盐湖股份仅4.6万吨。

即便斟酌到其他公司的新增产能投放，紫金矿业上述12万吨的产量也至少不错达到盐湖股份的级别。

2028年至少27万吨的策动产量，则不错与智利SQM、好意思国雅保等超一线锂业公司相比好意思。

还需要指出的是，锂盐行业的里面资本差距极为显明，唯一范围还远远不够。

前几年，锂精矿价钱处于高位时，外购原料的矿石提锂企业资本越过10万元/吨，而“一体化”盐湖提锂企业的资本则唯一3万元/吨，二者的盈利才智与顽抗锂价波动的才智有一丈差九尺。

而从这一资本维度来看，紫金矿业因为主要布局最上游的矿端资源，合座也具备一定的比较上风。

以本年一季度为例，该公司对外售售的1.33万吨锂家具，单元销售资本为3.9万元/吨，较2025年四季度环比下落，当期锂家具61.4%的毛利率在A股同行公司中也属于较好水平。

概略情的身分是，紫金矿业刻下锂家具产量范围尚小，资本端施展还不够清爽。

加之公司锂资源布局兼具盐湖、锂矿两类，后续跟着更多新增产能的开释，还能否赓续保握上述较低的资本水平也有待进一步不雅察。

（声明：著述骨子仅供参考，不组成投资提倡。投资者据此操作，风险自担。）

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